מקור: 10 מניות שכל משקיע חייב ברשימת המעקב (לא MAG7) - רוני אזולאי

🔹 Arista Networks (ANET)
ספקית מובילה של מתגים (Switches) לתשתיות רשת, בדגש על מרכזי נתונים ו-AI. היתרון הוא בהובלת השוק הטכנולוגית בתחום הצומח ביותר.

• הכנסות: 29% צמיחה שנתית.
• רווחיות: שולי רווח תפעולי גבוהים ומתרחבים של 42%.
• תזרים: הוצאות הוניות (CapEx) זניחות, כמעט כל התזרים התפעולי הופך לחופשי.
• תמחור: מכפילים גבוהים (מכפיל רווח 50), אך סבירים ביחס לצמיחה.
  תזת השקעה: חיובית. חברה איכותית הנהנית ישירות ממגמת ה-AI. הערכת השווי מציגה תשואה שנתית צפויה של 12% בתרחיש בסיס, אך הדובר מאמין שהצמיחה יכולה להיות גבוהה יותר. כל חולשה במניה נתפסת כהזדמנות קנייה.

🔹 Shopify (SHOP)
פלטפורמת מסחר אלקטרוני המאפשרת לעסקים להקים חנויות מקוונות. נהנית ממעבר מתמשך לאונליין.

• הכנסות: צמיחה אגרסיבית של כ-30% מדי רבעון.
• רווחיות: הפכה לרווחית מאוד לאחרונה.
• תזרים: אפס הוצאות הוניות כמעט, מודל של חברת תוכנה טהורה.
  תזת השקעה: ניטרלית (ברשימת מעקב). חברה מפלצתית וצומחת, אך מתומחרת כרגע ביוקר. הדובר מכר בעבר ב-160$ וישקול קנייה חוזרת באזור 90-100$.

🔹 Mastercard (MA)
דואופול (יחד עם ויזה) בתחום עיבוד התשלומים הגלובלי. יתרון תחרותי עצום בזכות אפקט הרשת.

• הכנסות: צמיחה עקבית, עם האצה ל-17.5% ברבעון האחרון.
• רווחיות: שולי רווח תפעולי פנומנליים של 55%.
• החזר למשקיעים: מקטינה את מספר המניות (Buybacks) ומגדילה דיבידנד בעקביות.
• תמחור: מכפיל רווח 31, נמוך יחסית לממוצע ההיסטורי של החברה.
  תזת השקעה: חיובית מאוד. "קנייה בנקודה הזו". חברה פונדמנטלית מושלמת, ללא הוצאות הוניות, שנסחרת בתמחור אטרקטיבי היסטורית. הערכת השווי מראה פוטנציאל לתשואה שנתית של 17%.

🔹 Uber (UBER)
פלטפורמה מובילה לשיתוף נסיעות ומשלוחים. נהנית ממעמד דומיננטי בשווקים בהם היא פועלת.

• הכנסות: צמיחה יציבה של כ-20% רבעון אחר רבעון.
• רווחיות: הפכה לחברה "סופר רווחית" ועם תזרים חזק.
• תזרים: הוצאות הוניות נמוכות מאוד.
• תמחור: מכפיל עתידי 22, מכפיל תזרים 15 - לא גבוה.
  תזת השקעה: חיובית מאוד. "קנייה חזקה בנקודה הזאת". מודל עסקי קל-נכסים, צמיחה חזקה, ורוח גבית חזקה מפוטנציאל הנהיגה האוטונומית (Robo-taxi).

🔹 Salesforce (CRM)
מובילת שוק בתחום תוכנות ניהול קשרי לקוחות (CRM).

• הכנסות: צמיחה מתונה אך יציבה של כ-10% בשנה.
• תזרים: ללא הוצאות הוניות. מייצרת תזרים אדיר (33% מההכנסות).
• תמחור: זול מאוד ברמה היסטורית. מכפיל רווח עתידי 14, מכפיל תזרים 13.
  תזת השקעה: חיובית מאוד. אם החשש מפגיעת AI במודל העסקי יתברר כשגוי, מדובר בהזדמנות קנייה בחברה איכותית בהנחה משמעותית. הערכת השווי מראה פוטנציאל תשואה של 18% בשנה.

🔹 MercadoLibre (MELI)
"אמזון של אמריקה הלטינית" - ענקית מסחר מקוון ופינטק. דומיננטיות מוחלטת באזור.

• הכנסות: צמיחה פנומנלית של 39% (או 50% בנטרול מט"ח).
• תזרים: הוצאות הוניות נמוכות משמעותית מאלו של אמזון.
  תזת השקעה: חיובית מאוד. צמיחה מטורפת, מודל עסקי מוכח, וגיוון גיאוגרפי מארה"ב. הערכת השווי מראה פוטנציאל תשואה של 20% בשנה, תוך שימוש בהנחות צמיחה שמרניות.

🔹 שינויים בתיק

• קנייה של מסטרקארד (MA): ניצול תמחור נמוך היסטורית בחברה סופר-איכותית.
• קנייה של סיילספורס (CRM): ההנחה היא שהשוק מתמחר באופן שגוי את סיכון ה-AI, מה שיוצר הזדמנות.
• הוספה/קנייה של מרקדו ליברה (MELI): בשל הצמיחה האדירה והתמחור הסביר.

🔹 תובנות מרכזיות

1. האלטרנטיבה ל-MAG7: חברות רבות מציעות איכות וצמיחה גבוהה עם מודלים עסקיים קלי-נכסים (Asset-Light), ללא ההוצאות ההוניות (CapEx) האדירות והמסוכנות של ענקיות הטק.
2. תזרים הוא המלך: היעדר הוצאות הוניות משמעותיות מתורגם ישירות לתזרים מזומנים חופשי (FCF) גבוה, המאפשר רכישת מניות עצמית, חלוקת דיבידנדים וחיזוק המאזן.
3. הזדמנויות נוצרות מפחד: חששות שוק, כמו רגולציה (MA) או איום טכנולוגי (CRM), יכולים ליצור נקודות כניסה אטרקטיביות בחברות עם יסודות פונדמנטליים איתנים.