מקור: אחד ביום – תמצית יומית על כל מה שזז בעולם הכלכלה (גיא נתן)

🔹 פייפאל (PYPL)

חברת תשלומים דיגיטליים ותיקה. המודל העסקי והיתרון התחרותי (ה"חפיר") שלה נשחקים לחלוטין מול פתרונות תשלום מובנים בפלטפורמות אחרות.

• הדוח האחרון היה "לא טוב בלשון המעטה".
• נסחרת במכפיל רווח חד-ספרתי, מה שמעיד על חוסר אמון חריף של המשקיעים בעתיד החברה.
• הדובר רואה בהשקעה בעבר (באזור 75$) כטעות, שהתבססה על תמחור זול תוך התעלמות מהיעדר חפיר תחרותי.

תזת השקעה

• עמדה שלילית. הדובר מדגיש שמחיר זול אינו הופך מניה לאטרקטיבית כשהעסק נמצא בדעיכה. החברה היא דוגמה קלאסית ל-"Value Trap".

🔹 נובו נורדיסק (NVO)

ענקית פארמה, מובילה עולמית בתרופות לסוכרת והשמנת יתר.

• החברה פרסמה תחזית לפיה אינה מתכוונת לצמוח בעתיד הנראה לעין.
• הודעה זו שברה את תזת ההשקעה המקורית של הדובר, שהתבססה על צמיחה חזקה.

תזת השקעה

• עמדה ניטרלית/שלילית (לאחר התחזית). למרות שהיה בפוזיציה, הדובר בחר למכור מיידית. לדידו, חברה שמצהירה על עצירת צמיחה אינה אטרקטיבית כשיש אלטרנטיבות רבות בשוק.

🔹 מייקרוסופט (MSFT)

ענקית טכנולוגיה מגוונת (ענן, תוכנה, גיימינג, AI).

• עמדה חיובית. הדובר סבור שהשוק "לא התייחס" מספיק למייקרוסופט (ולאמזון) בשנה האחרונה, ושהיא מתומחרת באופן אטרקטיבי יחסית לחוסנה.
• מדגיש את החפיר החזק שלה, הנובע מההישענות העמוקה של לקוחות על מוצריה.

🔹 שינויים בתיק

• מכירה: נובו נורדיסק (NVO) - נמכרה ברווח מינימלי לאחר שהחברה אותתה על עצירת צמיחה והתזה נשברה.
• הגדלת פוזיציה: מייקרוסופט (MSFT) - הדובר פתח פוזיציה וממשיך להגדיל אותה מתוך אמונה שהמניה אטרקטיבית.

🔹 תובנות מרכזיות למשקיע

1. שינוי טקטוני בסקטור הטכנולוגיה: חברות התוכנה (SaaS) המסורתיות מאבדות את היתרון התחרותי שלהן. ה-AI מאפשר לארגונים לפתח פתרונות פנימיים בעלות אפסית, מה שפוגע במודל המנויים ומוביל לביטולי חוזים.
2. תמחור זול אינו תזת השקעה: המקרה של פייפאל מוכיח שמניה יכולה להיות זולה ולהמשיך לרדת אם המודל העסקי וה"חפיר" שלה נשחקים. מכפיל נמוך הוא לעיתים קרובות נורת אזהרה.
3. היה מוכן לחתוך הפסדים (או רווחים קטנים): אל תתאהב במניה. כאשר העובדות משתנות (כמו תחזית הצמיחה של NVO), יש לפעול בהתאם ולמכור, גם אם זה אומר להכיר בטעות או לוותר על אפסייד תיאורטי.