מקור: The Best Stock to Buy Right Now! - The Patient Investor
🔹 אמזון (AMZN)
מודל עסקי: ענקית קמעונאות אונליין עם רשת לוגיסטית עצומה, ספקית הענן המובילה בעולם (AWS) ועסקי פרסום דיגיטליים בעלי צמיחה גבוהה ורווחיות גבוהה.
יתרון תחרותי: "חפיר" פיזי בדמות רשת הפצה ולוגיסטיקה שקשה מאוד לשכפל, דומיננטיות בשוק הענן, ומאגר נתונים עצום המניע את עסקי הפרסום.
נתונים פיננסיים עיקריים:
- AWS: חווה האצה מחודשת בצמיחה ל-23% (לעומת 17% ברבעון קודם). אנליסטים מסוימים צופים צמיחה של עד 38% עד 2026.
- פרסום: סגמנט בעל שולי רווח גבוהים הצומח בקצב של 32%.
- הוצאות הוניות (Capex): הסיבה המרכזית לירידת המניה. תחזית של 200 מיליארד דולר, גבוהה משמעותית מצפי האנליסטים (146 מיליארד דולר) ומהמתחרות.
- תזרים מזומנים: נראית יקרה במכפיל תזרים חופשי (FCF) עקב ההשקעות הכבדות, אך נסחרת במכפיל של כ-12 על התזרים התפעולי (OCF).
- צמיחת OCF: צפויה לעמוד על 25%-29% בשנים הקרובות.
תזת השקעה
עמדה: חיובית מאוד (Bullish)
הדובר טוען כי אמזון היא הזדמנות הקנייה הטובה ביותר כיום מבין מניות הטכנולוגיה הגדולות, עקב תגובת יתר שלילית של השוק.
טיעוני בעד:
• השקעה ארוכת טווח: השוק מפרש את ה-Capex הגבוה כחולשה, בעוד שהדובר רואה בו השקעה אסטרטגית להרחבת היתרון התחרותי לטווח ארוך.
• עסקי ליבה חזקים: מנועי הצמיחה המרכזיים – AWS והפרסום – מציגים ביצועים חזקים מאוד.
• חשיפה ל-AI: החברה עמידה יחסית לשיבושי AI בזכות ה"חפיר" הפיזי שלה, ובמקביל נהנית מהמגמה דרך AWS, אוטומציה במחסנים, והחזקה אסטרטגית של כ-18% בחברת Anthropic.
• תמחור נסתר: לדברי הדובר, אם אמזון הייתה מצמצמת את ה-Capex שלה ב-50% (לרמת "תחזוקה"), היא הייתה נסחרת במכפיל תזרים חופשי של כ-15, מה שהופך אותה לזולה מאוד.
טיעוני נגד:
• הוצאות ה-Capex העצומות פוגעות בתזרים המזומנים החופשי בטווח הקצר וגורמות למניה להיראות יקרה במדדים מסורתיים.
🔹 שינויים בתיק
הדובר מחזיק במניה ומתכנן להגדיל את הפוזיציה ולקנות את הירידות, במיוחד אם המחיר ירד לאזור ה-180 דולר.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
השקעות ה-Capex הן הזדמנות: השוק מגיב באופן קצר טווח להשקעות העתק של אמזון. משקיע סבלני יכול לראות בכך הזדמנות לרכוש חברה שמתחזקת את היתרון התחרותי שלה לעשור הבא.
התמחור מטעה: התמקדות במכפיל התזרים החופשי (FCF) הנוכחי מחמיצה את התמונה המלאה. ניתוח לפי תזרים תפעולי (OCF) או תזרים מנורמל מציג תמונה אטרקטיבית בהרבה.
מנועי צמיחה חזקים: אל תתנו לרעש סביב ה-Capex להסתיר את העובדה שעסקי הענן (AWS) והפרסום מאיצים ומציגים צמיחה חזקה ורווחית.
הימור AI חכם: אמזון היא לא רק נהנית מ-AI, אלא גם מחזיקה בנכס אסטרטגי משמעותי (Anthropic) שאינו מתומחר במלואו במחיר המניה הנוכחי.