מקור: Micha.Stocks - 🚀 דן איבס בהצהרה דרמטית על ה-איי איי: האם סקטור התוכנה הגיע לתחתית? 📉🚀 וביטקויין
🔹 ServiceNow (NOW)
פלטפורמת ענן לאוטומציה של תהליכים עסקיים (Workflow Automation). יתרון תחרותי מבוסס על עלויות החלפה גבוהות והטמעה עמוקה בארגוני אנטרפרייז.
- צמיחת הכנסות: 20% שנתית.
- צמיחת רווחיות (EPS): 22% שנתית.
- צמיחת תזרים חופשי (FCF): 34% שנתית.
- מכפיל רווח עתידי (Forward P/E): 25. נחשב זול היסטורית, יותר מ-2 סטיות תקן מתחת לממוצע ה-5 שנתי.
🔹 Salesforce (CRM)
פלטפורמת ה-CRM המובילה בעולם. היתרון התחרותי נובע מאקוסיסטם רחב, דביקות המוצר ועלויות החלפה גבוהות מאוד ללקוחות.
- צמיחת הכנסות: 8% (עם צפי של המנכ"ל לחזרה לצמיחה דו-ספרתית).
- צמיחת רווחיות: 21%-23%.
- צמיחת תזרים חופשי (FCF): 8%.
- מכפיל רווח עתידי (Forward P/E): 15. נחשב זול היסטורית, סטיית תקן שלמה מתחת לממוצע ה-5 שנתי.
🔹 תזת ההשקעה (לפי דן איבס)
עמדה: חיובית מאוד (Super Bullish) על סקטור התוכנה, ובפרט על NOW ו-CRM, שלדעתו הגיעו לתמחור אטרקטיבי.
טיעוני בעד:
• תמחור חסר קיצוני: שתי החברות נסחרות במכפילים נמוכים משמעותית מהממוצע ההיסטורי שלהן. הדובר טוען שהשוק "השתגע" ומכר יתר על המידה.
• פונדמנטל חזק: החברות מציגות צמיחה עקבית בהכנסות, ברווחיות ובתזרים המזומנים החופשי.
• יתרון תחרותי יציב: המוצרים "דביקים" ואינם מוחלפים בקלות, במיוחד בקרב לקוחות ארגוניים גדולים.
טיעוני נגד:
• מומנטום טכני שלילי: שתי המניות מוגדרות כ"סכינים נופלות" – נמצאות במגמת ירידה חדה ונסחרות מתחת לממוצעים נעים מרכזיים.
• אי-ודאות סקטוריאלית: חשש המשקיעים מהשפעת ה-AI על מודלים עסקיים קיימים גורם להם להנמיך ציפיות, מה שמוביל לירידת מכפילים בכל הסקטור.
🔹 שינויים בתיק
דן איבס מוסיף את ServiceNow (NOW) ו-Salesforce (CRM) לרשימת 30 מניות ה-AI המומלצות שלו.
🔹 תובנות מרכזיות
- הזדמנות בתמחור: חברות תוכנה איכותיות נסחרות במכפילים נמוכים היסטורית, מה שיכול להוות הזדמנות למשקיעי ערך על רקע פאניקה סקטוריאלית.
- קונפליקט פונדמנטל-סנטימנט: קיים פער ברור בין נתונים פונדמנטליים חזקים לבין סנטימנט שוק שלילי קיצוני, שנובע מאי-ודאות לגבי עתיד הסקטור בעידן ה-AI.
- סיכון טכני: למרות התמחור האטרקטיבי, המניות נמצאות במגמת ירידה חדה. יש לנקוט משנה זהירות, לשקול כניסה מדורגת או להמתין להתייצבות טכנית.