→ חזרה לארכיון
roni_azulay 2026-02-06

מקור: זאת החברה הטובה בעולם. והיא מתרסקת אחרי הדוח.. (רוני אזולאי - Roni Azulay)

🔹 גוגל (GOOGL)

אלפאבית היא ענקית טכנולוגיה עם מונופול בחיפוש (Search), ומובילות בשוק הפרסום הדיגיטלי, הענן (GCP), והווידאו (YouTube). היתרון התחרותי שלה נובע מהאקוסיסטם העצום, הדאטה והסקייל הבלתי נתפס.

  • הכנסות שנתיות: חצו לראשונה 402 מיליארד דולר, צמיחה של 15% משנה לשנה.
  • הכנסות רבעון 4: 114 מיליארד דולר, צמיחה של 18% (תאוצה בצמיחה).
  • רווחיות: שולי רווח תפעולי של 32%. ללא הענן, השוליים עומדים על 42%.
  • צמיחת הענן (GCP): צמיחה פנומנלית של 48% ברבעון עם שולי רווח של 30%.
  • תזרים: תזרים תפעולי של 165 מיליארד דולר בשנה (כ-40% מההכנסות). הוצאות הוניות (Capex) צפויות להכפיל את עצמן ב-2026, כנראה סיבת הירידה במניה.
  • מאזן: 126 מיליארד דולר במזומן מול 60 מיליארד דולר חוב.
  • KPIs: צמיחה של 17% בחיפוש, 750 מיליון משתמשים חודשיים ב-Gemini.

תזת השקעה
עמדה חיובית מאוד. הדו"ח מוגדר כ"מטורף" (ציון 9.5/10).

  • בעד: צמיחה מואצת בכל הסגמנטים, במיוחד בענן. רווחיות אדירה, חפיר כלכלי שנראה בלתי חדיר, ו-AI מהווה רוח גבית חזקה.
  • נגד: חשש המשקיעים מהכפלת ההשקעות ההוניות (Capex) והשפעתן על התזרים החופשי בטווח הקצר.
  • הערכת שווי: במודל עם מכפיל 30 וצמיחה שנתית של 12%, צפויה תשואה שנתית (CAGR) של 13% עד 2030. ירידה לאזור 300-320 דולר תהווה הזדמנות קנייה ברורה.

🔹 אובר (UBER)

פלטפורמה גלובלית דומיננטית לניידות (Mobility) ומשלוחים (Delivery) עם מודל עסקי קל-נכסים (asset-light). היתרון התחרותי טמון באפקט הרשת החזק ובמותג המוכר.

  • הכנסות שנתיות: צמיחה של 18%. ברבעון האחרון צמחו ב-20%.
  • Gross Bookings: צמיחה של 22% ל-54 מיליארד דולר ברבעון, אינדיקציה חזקה לבריאות העסק.
  • רווחיות: עברה לרווחיות תפעולית (שוליים של 12%).
  • תזרים: מכונת מזומנים. שולי תזרים חופשי של כ-20%. כמעט 10 מיליארד דולר תזרים חופשי בשנה. Capex נמוך מאוד (0.65% מההכנסות).
  • מאזן: 8.3 מיליארד דולר מזומן מול 1.4 מיליארד דולר חוב.
  • KPIs:
    • 202 מיליון לקוחות משלמים חודשיים (+18%).
    • 3.7 מיליארד נסיעות ברבעון (+22%).
    • הכריזה על תוכנית בייבאק של 20 מיליארד דולר.

תזת השקעה
עמדה חיובית. הירידה האחרונה במחיר נתפסת כהזדמנות.

  • בעד: צמיחה חזקה ועקבית של 20%+, מעבר למכונת מזומנים עם תזרים גבוה, מאזן חזק, בייבאק אגרסיבי. נהיגה אוטונומית נתפסת כרוח גבית (אובר כפלטפורמה) ולא כאיום.
  • נגד: סגמנט השילוח (Freight) מדשדש. קיימת תחרות בשוק. סיכון גבוה יותר מגוגל.
  • הערכת שווי: במודל עם מכפיל 25 וצמיחה של 12%, צפויה תשואה שנתית של 17.5%.

🔹 שינויים בתיק

  • אובר (UBER): הדובר מציין כי "ככל הנראה שאני אוסיף מניות גם בתקופה הקרובה".

🔹 תובנות מרכזיות

  1. גוגל הציגה דו"ח פנומנלי, במיוחד בתחום הענן שצומח ב-48%. הירידה במניה נובעת כנראה מחששות לגבי עלייה מסיבית בהוצאות ההוניות (Capex) לצורכי AI, מה שעשוי להוות הזדמנות.
  2. אובר השלימה את המעבר לחברה רווחית ותזרימית מאוד. היא צומחת בקצב של כ-20% והופכת למכונת מזומנים, מה שמתבטא בתוכנית רכישה עצמית אגרסיבית.
  3. נהיגה אוטונומית מהווה הזדמנות ולא איום עבור אובר. החברה ממצבת את עצמה כפלטפורמה המרכזית שתנהל ציי רכב אוטונומיים, במודל משולב עם נהגים אנושיים.
  4. שתי החברות נסחרות במחירים אטרקטיביים לאחר ירידות, למרות דוחות חזקים. אובר מוגדרת כהזדמנות קנייה נוכחית, וגוגל כחברה למעקב שכל ירידה משמעותית בה היא הזדמנות.