מקור: המשקיענים - המנצחות והמפסידות של עונת הדו״חות - חלק א׳ (Investor 360)
🔹 מטא (META)
פלטפורמת מדיה חברתית ופרסום דיגיטלי (פייסבוק, אינסטגרם, וואטסאפ). היתרון התחרותי טמון בבסיס המשתמשים העצום והדאטה, המאפשרים פרסום ממוקד ויעיל, שמשתפר בזכות השקעות AI.
- הכנסות: צמחו ב־24% ל־58 מיליארד דולר (נתח הפרסום בלבד).
- רווחיות: צמיחה חזקה, רווחים צמחו בכ־40% בשנה (ממוצע 3 שנים).
- תמחור: נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ־24.
תזת השקעה
עמדה חיובית: הדוברים רואים במניה הזדמנות אטרקטיבית, "זולה מאוד" ביחס לצמיחה.
- טיעוני בעד: צמיחה פנומנלית לחברה בסדר גודל כזה. ה־AI מוכיח את עצמו כמנוע צמיחה יעיל בפרסום. תמחור סביר. עצמאות טכנולוגית בזכות בניית יכולות מחשוב ו־AI ইন-האוס. צמיחה חזקה בשווקים בינלאומיים (אסיה).
- טיעוני נגד: תדמית ציבורית בעייתית שמרתיעה חלק מהמשקיעים. הוצאות הון (CapEx) גבוהות עלולות להדאיג.
🔹 מייקרוסופט (MSFT)
ענקית טכנולוגיה עם זרועות בענן (Azure), תוכנה ארגונית (Office) ו־AI (דרך OpenAI). יתרונה הוא השתלבותה העמוקה במערכות הארגוניות והובלה בתחום הענן וה־AI.
- הכנסות: צמחו ב־17% משנה לשנה.
- רווחיות: שולי רווח גולמי של 68%, ושולי רווח תפעולי של 47%.
- ביצועים: עקפה את תחזיות הרווח ב־5%.
תזת השקעה
עמדה ניטרלית: חברה מצוינת עם תוצאות חזקות, אך התמחור נתפס כגבוה.
- טיעוני בעד: צמיחה יציבה ומרשימה. רווחיות פנומנלית. מיצוב חזק בעולמות ה־AI והענן.
- טיעוני נגד: תמחור יקר ("נייר לא זול בכלל"). תשואת דיבידנד נמוכה (כ־0.8%).
🔹 טסלה (TSLA)
יצרנית רכב חשמלי. המודל העסקי העתידי מתבסס על פוטנציאל בנהיגה אוטונומית (Robotaxi) ורובוטיקה (Optimus). היתרון טמון במותג, דאטה שנאסף ומובילות טכנולוגית.
- נתונים פיננסיים: דוח חלש, ירידה בהכנסות וירידה בנתח שוק מול מתחרות סיניות. הדוברים מסכימים שעסקי הרכב הנוכחיים מצדיקים רק 10-15% משווי החברה.
תזת השקעה
עמדה חלוקה (ויכוח בין הדוברים):
- טיעוני נגד (אבנר): החברה מאבדת נתח שוק ברכבים חשמליים. הסיפור העתידי ספקולטיבי מדי. אילון מאסק נתפס כלא ממוקד. החברה לא הצליחה לספק את הבטחתה לדומיננטיות בתחום הרכב, וסביר שזה יקרה גם בתחומים העתידיים.
- טיעוני בעד (עומר): ההשקעה היא הימור על שני שווקי ענק עתידיים: רובוטקסי ורובוטיקה. לטסלה יתרון דאטה משמעותי בנהיגה אוטונומית. יכולתה לשלב חומרה ותוכנה עשויה ליצור יתרון תחרותי בר קיימא, בדומה ל־Nvidia.
🔹 שינויים בתיק
לא צוינו פעולות קונקרטיות של קנייה או מכירה בפרק.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
- רוטציית שוק חדה: מתקיים "מרחץ דמים" במניות התוכנה (ירידות של 25%-37% בחברות כמו Atlassian, Wix, Monday) במקביל לעליות חדות במניות החומרה והשבבים (כמו Micron, Seagate).
- ה־AI של מטא מוכיח את עצמו: בניגוד לנרטיבים, מטא הראתה כיצד השקעה ב־AI מתורגמת ישירות לצמיחה אדירה בהכנסות וברווח, מה שמבליט את התמחור האטרקטיבי יחסית שלה.
- השוק הישראלי כאטרנטיבה: מול התמחורים הגבוהים והסיפורים הספקולטיביים בארה"ב (כמו טסלה), השוק המקומי (לדוגמה בנק לאומי במכפיל 11) מציע אלטרנטיבה עם מכפילים נמוכים ופונדמנטלס חזק.
- טסלה כמקרה מבחן להשקעה: הדיון על טסלה ממחיש את המתח בין השקעה המבוססת על ביצועים נוכחיים לבין הימור על נרטיב עתידי. כ־85% משוויה מגולם בפוטנציאל לא מוכח, מה שהופך אותה להימור קיצוני.