מקור: Michael Burry Issues URGENT WARNING for Palantir - Tom Nash
🔹 פלנטיר (PLTR)
פלנטיר היא חברת תוכנה המספקת "מערכת הפעלה" לנתונים עבור ארגונים גדולים, במגזר הממשלתי והמסחרי. היתרון התחרותי שלה טמון בטכנולוגיה עמוקה המאפשרת אינטגרציה וניתוח של מידע מורכב, תוך מתן מענה לדרישות אבטחה, פרטיות ורגולציה, מה שיוצר עלויות מעבר גבוהות מאוד ללקוחות.
נתונים פיננסיים ותפעוליים עיקריים (לפי הדובר):
- שולי רווח גולמי: 80%
- צמיחת הכנסות חזקה: הדובר מציין 60% צמיחה שנתית כדוגמה לסקיילביליות.
- שולי תזרים מזומנים חופשי (FCF Margin): 50%
- צמיחה יעילה: עלויות תפעול (Opex) עלו ב-14% בלבד במקביל לצמיחה החזקה בהכנסות.
- שימור לקוחות (Net Dollar Retention): מעל 120%.
- עסקת מפתח אחרונה: חוזה של מיליארד דולר עם איירבוס.
תזת השקעה
עמדת הדובר: חיובית (Bullish) מאוד לטווח הארוך. הדובר דוחה לחלוטין את הביקורת של מייקל בארי.
טיעוני בעד:
• מודל עסקי של תוכנה, לא ייעוץ: שולי הרווח והצמיחה הגבוהים מוכיחים מתמטית שמדובר בחברת תוכנה סקיילבילית, בניגוד לטענות שהיא חברת ייעוץ.
• תשתית קריטית ל-AI: פלנטיר היא ה"רקמה המקשרת" המאפשרת לארגונים להטמיע AI בעולם האמיתי. היא אגנוסטית לספקי חומרה (כמו Nvidia) או מודלי שפה (LLMs) ושולטת בשכבת התפעול.
• בסיס ממשלתי יציב: כ-50% מהעסקים מגיעים מממשלות, עם חוזים ארוכי טווח המקנים יציבות ועמידות בפני תנאי מאקרו-כלכליים.
• פיצוי מנייתי (SBC) חכם: הדילול שימש לגיוס טאלנטים שהצמיחו את "העוגה" כולה (עליית ערך של 1300% מאז ההנפקה), מה שהיטיב עם כלל בעלי המניות.
טיעוני נגד (שהופרכו ע״י הדובר):
- החברה היא בסך הכל חברת ייעוץ במסווה.
- מדובר ב"הייפ" שיווקי ולא בטכנולוגיה אמיתית.
- פיצויים מנייתיים גבוהים מדללים את בעלי המניות באופן מזיק.
הערכת שווי:
הדובר מסכים עם בארי כי בטווח הקצר המניה יכולה לחוות תנודתיות חדה ולרדת משמעותית. הוא רואה בכל ירידה כזו הזדמנות קנייה.
🔹 שינויים בתיק
הדובר מצהיר כי יקנה עוד מניות (Buy more) אם המחיר ירד באופן משמעותי, מתוך אמונה בערך החברה לטווח הארוך.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
- המספרים הפיננסיים (שולי רווח ותזרים גבוהים) תומכים בתזה כי פלנטיר היא חברת תוכנה סקיילבילית, ולא חברת ייעוץ כפי שטוענים מבקריה.
- פלנטיר ממוצבת כשכבת תשתית קריטית ("מערכת הפעלה") ל-AI בארגונים גדולים, מה שעשוי להקנות לה מעמד דומיננטי ובלתי תלוי במנצחת הספציפית במרוץ ה-LLMs או השבבים.
- הבסיס הממשלתי היציב (כ-50% מההכנסות) מספק "רצפת ביטחון" לעסק, ומפחית את הסיכון התלוי במחזורים כלכליים במגזר המסחרי.
- על המשקיע להיות מוכן לתנודתיות גבוהה בטווח הקצר, אך להסתכל על התמונה הגדולה של הפיכת החברה למונופול דה-פקטו במערכות הפעלה ארגוניות ל-AI.