מקור: The Patient Investor - Netflix Stock Is Getting Too Cheap To Ignore!

🔹 נטפליקס (NFLX)

ענקית סטרימינג גלובלית. היתרון התחרותי טמון בספריית התוכן העצומה, המותג החזק והיכולת להשקיע סכומים גדולים בהפקות מקור. הרכישה הפוטנציאלית של WBD תוסיף נכסי תוכן איקוניים (DC, הארי פוטר, משחקי הכס).

נתונים פיננסיים ותפעוליים:

• ביצועי מניה: ירידה של 31% בחצי השנה האחרונה.
• מכפיל רווח (P/E): נסחרת כעת במכפיל עתידי של 25, ירידה חדה ממכפיל 50 בעבר, ומתחת לממוצע ההיסטורי של כ־30.
• צמיחה צפויה (EPS): אנליסטים צופים צמיחה שנתית חזקה ברווח למניה (20%–27%) בשנים הקרובות, בעיקר כתוצאה מהתרחבות שולי הרווח.
• תמחור עם עסקת WBD: בהינתן הרכישה, השווי המאוחד (EV/EBITDA) עומד על 18.8x (בהתבסס על תחזיות ל־2027) – תמחור שנחשב סביר בהרבה מהערכות קודמות (25x).

תזת השקעה

הדובר נוקט בעמדה חיובית ומאמין שהמניה הופכת לזולה מכדי להתעלם ממנה ("too cheap to ignore").

טיעוני בעד:

• תמחור אטרקטיבי: הן כחברה עצמאית (מכפיל 25) והן בשקלול עסקת WBD, המניה נראית מתומחרת באופן סביר עד זול.
• פוטנציאל אפסייד: חזרה למכפיל הממוצע (30) עשויה להניב תשואה שנתית של כ־17%.
• רכישת WBD כ"אופציית קול": העסקה מוסיפה פוטנציאל צמיחה משמעותי דרך ספריית תוכן אגדית, גם אם היא בסיכון.

טיעוני נגד:

• אי־ודאות רגולטורית: הדובר סקפטי וסבור שקיים סיכוי גבוה שעסקת WBD לא תאושר על ידי הרגולטורים.
• מימוש סינרגיות רחוק: גם אם תאושר, העסקה צפויה להיסגר רק ב־2027 והתרומה הפיננסית המשמעותית תורגש רק ב־2029–2030.
• סיכון כיווץ מכפילים: אם הצמיחה תאט בעתיד, המניה עשויה לקבל מכפיל נמוך יותר (למשל 25), מה שמגביל את פוטנציאל התשואה.

🔹 שינויים בתיק

הדובר טרם רכש את המניה, אך שוקל לעשות זאת. הוא מציין שאם המניה תרד לאזור 75$, הוא "לא יוכל להתעלם ממנה".

🔹 תובנות מרכזיות

1. התזה המרכזית היא תמחור: נטפליקס נראית אטרקטיבית הן כחברה עצמאית (מכפיל 25) והן בשילוב עם WBD (מכפיל EV/EBITDA של 18.8x), לאחר ירידה חדה במחיר המניה.
2. עסקת WBD היא "הימור" בעל פוטנציאל גבוה אך גם סיכון גבוה, בעיקר בשל משוכות רגולטוריות ולוח זמנים ארוך מאוד למימוש התועלת הכלכלית.
3. בלי קשר לעסקה, נטפליקס צפויה להציג צמיחה חזקה ברווח למניה בשנים הקרובות, הנגזרת בעיקר מהתרחבות שולי הרווח ולאו דווקא מצמיחה מהירה בהכנסות.
4. הדובר רואה במחיר הנוכחי הערכת שווי הוגנת־עד־זולה, וממתין למחיר נמוך יותר (סביב 75$) כדי להגדיר את ההשקעה כהזדמנות ברורה.