מקור: פודקאסט מפת החום #115 - איציק פרנק (מנכ"ל ברן) וגיא נתן

🔹 קבוצת ברן (BRAN.TA)

קבוצת הנדסה ופרויקטים מהגדולות בישראל. המודל העסקי כולל שירותי תכנון, ניהול וביצוע (Turnkey) לפרויקטי תשתית ותעשייה מורכבים. היתרון התחרותי נובע מניסיון של 45 שנה, יכולת ביצוע מגה-פרויקטים, ופעילות בינלאומית ענפה (מעל 50% מהפעילות) המפזרת סיכונים.

• צבר הזמנות: גבוה ועומד על 3.5 מיליארד ש"ח (סוף 2023), המספק ודאות תעסוקתית לשנים הקרובות.
• צמיחה: צפי להמשך צמיחה מואצת בהכנסות וברווח האבסולוטי, הנתמכת בביקושים הגדולים בשוקי היעד.
• אסטרטגיה: מעבר הדרגתי מחברת קבלן ליזם, באמצעות פיתוח פרויקטים באנרגיה מתחדשת והתמודדות על פרויקטי זכיינות (BOT/PPP) בתשתיות לאומיות. המטרה היא יצירת שכבה נכסית יציבה במאזן.
• פעילות בינלאומית: מהווה מעל 50% מהפעילות ומתמקדת בתחומי האנרגיה ותשתיות המים באירופה ובאפריקה.

תזת השקעה

עמדת הדובר (המנכ"ל): חיובית מאוד (Bullish).

טיעוני בעד:

• רוח גבית אדירה משוק התשתיות בישראל, הנגזרת מגידול דמוגרפי (צורך בתחנות כוח, התפלה, תחבורה).
• מחסור בשחקנים גדולים בשוק המקומי (מיעוט חברות זרות אחרי 7/10) מייצר הזדמנויות.
• המעבר האסטרטגי ליזמות (BOT/PPP) צפוי להקפיץ את שווי החברה וליצור תזרימים יציבים לאורך זמן.
• ניסיון מוכח בניהול סיכונים מורכבים, במיוחד בפעילות הבינלאומית.

טיעוני נגד:

• העסק פרויקטלי ותנודתי מטבעו; אין להסיק מסקנות מרבעון בודד.
• סיכונים מובנים בפרויקטים גדולים (עיכובים, חריגות תקציב, סיכוני מט"ח).
• הצלחת המעבר ליזמות דורשת הוכחה, זמן והון.

הערכת שווי:
ללא מחיר יעד מספרי, אך הדובר מאמין שהחברה רק בתחילת הדרך וצפויה להיות שווה "פי כמה" בעתיד עם מימוש האסטרטגיה.

🔹 שינויים בתיק

לא רלוונטי (הדובר הוא מנכ"ל החברה).

🔹 תובנות מרכזיות למשקיע

1. שוק התשתיות בישראל נמצא בתנופת צמיחה ארוכת טווח שאינה טרנד חולף, המונעת מצורך דמוגרפי אמיתי. ברן ממוצבת היטב כדי ליהנות ממגמה זו.
2. האסטרטגיה המרכזית היא הפיכה מחברת קבלן ליזם. זכייה בפרויקט BOT/PPP משמעותי (כמו מתקן התפלה) מהווה 'Game Changer' פוטנציאלי לשווי החברה.
3. הפעילות הבינלאומית היא מנוע צמיחה ופיזור סיכונים משמעותי. החברה פיתחה מומחיות בניהול סיכונים בשווקים אלו, למשל באמצעות ארגון חבילות מימון לפרויקטים.
4. הנהלת החברה מדגישה כי יש לבחון אותה בפרספקטיבה רב-שנתית. הצלחה נמדדת בצמיחת הצבר, ברווח האבסולוטי ובהתקדמות במימוש האסטרטגיה היזמית, ולא בתוצאות רבעוניות.