מקור: הפודקאסט "בהלת הזהב" (השקעות למתחילים) - עומר רבינוביץ' ואבנר סטפק
🔹 זהב (Gold)
סחורה המשמשת לתעשייה ותכשיטים, אך בעיקר כנכס להגנה מפני אינפלציה, גידור תיקים (קורלציה נמוכה למניות) וכחלק מרזרבות מט"ח של בנקים מרכזיים (במיוחד סין).
נתונים עיקריים:
- הכנסות ורווחיות: נכס שאינו מניב (ללא תזרים או דיבידנד).
- תשואות היסטוריות (שנתי ממוצע):
• עשור אחרון: 13-14%
• 20-30 שנה: 10-11% (דומה ל-S&P 500)
• 50 שנה: ~6.4%
תזת השקעה
עמדת הדוברים: ניטרלית. מבינים את הרציונל להחזקה ככלי גידור, אך עומר רבינוביץ' מציין שהוא אישית פחות אוהב להחזיק נכסים שאינם מניבים.
טיעוני בעד:
- גידור ופיזור: קורלציה נמוכה למניות מאפשרת הקטנת תנודתיות בתיק.
- תשואות דומות למניות בטווח הארוך.
- ביקוש אסטרטגי: בנקים מרכזיים (כמו סין) רוכשים זהב על חשבון אג"ח אמריקאי.
טיעוני נגד:
- נכס לא מניב: אין ריבית או דיבידנד, מה שהופך אותו לפחות אטרקטיבי בסביבת ריבית גבוהה.
- תנודתיות חדה: חשוף לנפילות עקב מינוף גבוה בשוק ו-"Margin Calls" שכופים מכירות.
- פסיכולוגיה ומומנטום: עליות חדות ומהירות ("גרף פרבולי") עלולות להוביל למימושי רווחים אגרסיביים.
🔹 שינויים בתיק
לא צוינו פעולות קונקרטיות של קנייה או מכירה.
🔹 תובנות מרכזיות למשקיע
אפקט ה-Margin Call: הסיבה המרכזית לקריסה היא מכירות כפויות של משקיעים ממונפים. מינוף יכול להפוך תיקון קל למפולת, וזו תופעה שרלוונטית לכל נכס.
זהב מול ריבית: האטרקטיביות של זהב (נכס ללא תשואה) יורדת דרמטית כשהריבית על נכסים חסרי סיכון (כמו אג"ח) עולה. ציפיות לריבית גבוהה פגעו במחירו.
תפקיד הזהב בתיק: הזהב מהווה כלי גידור יעיל בזכות קורלציה נמוכה למניות ותשואות היסטוריות טובות. עם זאת, יש להקצות לו משקל נמוך (אחוזים בודדים).
התנהגות מחיר "פרבולית": עלייה מהירה ותלולה מדי ("גרף אקליפטוס") היא לרוב סימן אזהרה פסיכולוגי המקדים תיקון חד, כאשר משקיעים מנוסים מתחילים לממש רווחים.